摩根士丹利发表报告指，国家发改委上周五(26日)发表以《大力推动传统产业优化提升》为题的文章，提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组。
该行认为，氧化铝价格因供给增加而持续受压，目前建成产能达1.1亿吨，利用率84%，而中国需求基本已达上限。该行认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利於行业龙头如中国铝业(02600.HK) +0.610 (+5.268%) 沽空 $1.81亿; 比率 18.810% 和宏桥(01378.HK) +0.860 (+2.708%) 沽空 $1.61亿; 比率 14.549% 。然而，管道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力。
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同时，更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减。这些因素结合需求仍较为稳固，应支撑铜价在高位波动，有利於紫金矿业(02899.HK) +1.240 (+3.634%) 沽空 $5.24亿; 比率 26.013% 、洛阳钼业(03993.HK) +0.760 (+4.115%) 沽空 $4.39千万; 比率 6.906% 、五矿资源(01208.HK) +0.090 (+1.055%) 沽空 $3.52千万; 比率 7.055% 以及江西铜业(00358.HK) +1.040 (+2.622%) 沽空 $2.23亿; 比率 18.791% 。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-30 16:25。)
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